周期品量價齊升，BDI出現(xiàn)季節(jié)性反彈：2016年固定資產(chǎn)新開工項目計劃總投資額達(dá)到49萬億元，同比增加20.9%，這導(dǎo)致本年固定資產(chǎn)施工項目計劃投資金額同比有大幅提升，上半年同比增速為19.7%左右；4月基建開工開始，大宗商品的采購需求增加，導(dǎo)致產(chǎn)品價格同比及環(huán)比均出現(xiàn)加大幅度的提升；中剛協(xié)國內(nèi)鋼材價格指數(shù)6月份至今同比提升45%，截止7月14日價格較4月末上升13%；1-5月份累計進(jìn)口煤炭數(shù)量同比增加24%，進(jìn)口鐵礦石數(shù)量同比增加8%。 BDI受中國大宗市場回暖影響，短期也開始出現(xiàn)反彈，近兩周BDI指數(shù)由7月10日的820點反彈至7月19日的948點，增幅為15.6%。

　　干散貨，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，供需持續(xù)改善：需求端來看，歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，年初以來美國ISM制造業(yè)PMI始終處于枯榮線以上，6月份達(dá)到57.8，歐洲區(qū)今年二季度制造業(yè)PMI指數(shù)達(dá)到57.4，創(chuàng)6年新高；同時新興國家，如菲律賓、馬來西亞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也在快速提升。供給端，由于干散貨市場長期持續(xù)低迷，14-15年干散貨船新增訂單數(shù)量也處于較低位置，上半年干散貨運力同比增速為3.86%。德魯里預(yù)測2017年全年干散貨市場運力增速為3.23%，下半年基建開工及煤炭需求旺季來臨，對大宗商品的需求預(yù)計將進(jìn)一步提升，BDI指數(shù)還存在上漲空間。

　　集運，集運市場運價持續(xù)上揚，重視三季度歐美貿(mào)易旺季：CCFI綜合指數(shù)從3月初開始持續(xù)上漲，其中歐線表現(xiàn)突出，近期運價指數(shù)已經(jīng)漲至今年3月以來最高點。從供給端來看，截至7月份集運市場運力同比增長1.26%，較去年同期6-7%的增加速度有明顯減緩，主要原因是(1)由于直到去年3季度，整個集運市場依舊處于運力過剩，大部分企業(yè)虧損的情況，所以大部分公司延遲船只交付；上半年交付運量依舊處于較低水平，共計52萬TEU，占整體運力的2.6%。(2)一季度受巴拿馬運河擴(kuò)寬影響，拆解速度依舊較快。需求端歐美及中國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，對外貿(mào)易需求上升，上半年中國進(jìn)出口金額同比增加13%；供需改善促集運市場運價走高，市場多余運力也開始逐步被消化，集裝箱船閑置率由年初高點7.17%下降至6月份的2.66%。下半年歐美補(bǔ)庫存旺季來臨(7月份學(xué)生返校促銷、9月份圣誕節(jié)補(bǔ)庫存)，行業(yè)第二輪整合促集中度進(jìn)一步上升，預(yù)計集運市場將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

　　投資建議

　　受國內(nèi)固定資產(chǎn)施工項目計劃投資金額同比高增長，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)健，干散貨需求增加，下半年基建開工及煤炭旺季來臨，疊加市場運力依舊增長緩慢，BDI指數(shù)還存在上漲空間。集運市場，下半年歐美學(xué)生返校促銷及圣誕節(jié)補(bǔ)庫存旺季來臨，行業(yè)第二輪整合即將啟動，供需關(guān)系將進(jìn)一步改善。